一、全网分析：行业集中度大幅提升
受松鼠上市影响，线上销售大增，行业集中度大幅提升。1、销售额：2019年7月单月全网休闲零食成交金额 46.60亿元，同比增长35.04%，其中销量1.75亿，同比增长16.49%，平均销售单价26.65元，同比增长15.92%。2、市占率：2019年7月CR3为31.30%，同比提升8.54pct，CR5为32.84%，同比提升8.43pct，CR10为34.97%，同比提升6.89pct。
二、龙头比较
增速比较：龙头挑起促销战，增速远高于行业。1、三只松鼠(行情300783,诊股)：7月销售额7.92亿元，同比增长91.64%，其中销量0.24亿，同比增长41.06%，平均单价32.92元，同比增长35.86%;2、百草味：7月销售额3.3亿元，同比增长76.88%，其中销量0.11亿，同比增长38.78%，平均单价30.06元，同比增长27.45%;3、良品铺子：7月销售额3.36亿元，同比增长81.35%，其中销量0.11亿，同比增长33.97%，平均单价30.05元，同比增长35.37%。
市占率比较：龙头市占率大幅提升。7月前三市占率31.30%，同比提升8.54跑长途，其中三只松鼠市占率17%，同比提升5.02pct，百草味7.08%，同比提升1.67pct，良品铺子7.22%，同比提升1.84pct。
三、品类分析：糕点、饼干销售远超坚果。
7月糕点、饼干、坚果依旧为销售额前三的品类，糕点/点心、饼干/膨化、山核桃/坚果/炒货，销售额分别为10.30亿元/9.28亿元/5.09亿元，糕点饼干销售额远超坚果销售。
四、行业评级及投资策略
休闲零食电商步入中速增长时期，三强格局稳定。龙头线上增速亮眼，线下布局积极推进。未来行业中短期来看是线上龙头的份额争夺，中长期来看是龙头竞争优势的比拼。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升，我们给予行业推荐评级。
重点推荐个股：1、三只松鼠（300873）：线上渗透仍有空间，线下齐步推进直营和加盟，预期未来毛利率稳定净利率缓慢提升。2、好想你(行情002582,诊股)：2019年百草味无业绩对赌，线上以市占率为主要目标，未来线上有望实现稳定增长，线下加强开拓，本部冻干产品有望放量。
风险提示。经济下行风险;食品安全问题;公司业绩与第三方数据不一致。